Nota importante: Los múltiplos que veremos a continuación es teniendo en cuenta, tasa de interés 0%. Si la tasa de interés subiera tendríamos que aplicar este factor de corrección a los datos anteriormente mencionados:
Si los tipos suben un 3% => lo múltiplos que veremos le quitaríamos un 20% menos
Con la regla de arriba, se podría hacer una regla de 3 para la tasa de interés que tengamos en ese momento.
Rangos de valoración límite:
Si una empresa crece sus EPS año < 5%
FCF & PER < 20x ; EV/EBITDA <12x
Si una empresa crece sus EPS año entre el 5%-10%
FCF & PER < 25x ; EV/EBITDA <14x
Si una empresa crece sus EPS año entre el 10%-20%
FCF & PER < 35x ; EV/EBITDA <18x
Si una empresa crece sus EPS año entre el 20%-30%
FCF & PER < 40x ; EV/EBITDA <25x
Negocios intensivos en capital ROCE/ROICS bajos
Evitar negocios en caídas. Si un negocio no crece (0%-4%) EPS año pero es de alta calidad (ROCE, buen equipo directivo, estable y predecible, etc. ,..) , (Empresas de envases,..) Aplicamos múltiplos inferiores de mercado:
PER 15x
P/FCF 15x
EV/EBITDA 10x
EV/EBIT 12x
En general aplicar estos múltiplos:
1) Crecimiento moderado (4%-8%) EPS año, negocio de alta calidad, (ROCE, equipo directivo, estable y predecible, … ) , (Empresas: Wallmart, Nestle, CocaCola,..)
Aplicamos múltiplos inferiores de mercado:
PER 20x -25x
P/FCF 20X -25x
EV/EBITDA 12x
EV/EBIT 14x
2) Si crece más que la media del mercado (10%-20%, es un buen negocio, resistente a la crisis,), (Empresas: Google, Facebook, ..)
Aplicamos múltiplos inferiores de mercado:
PER 25x -30x
P/FCF 25x -30x
EV/EBITDA 14x-18x
EV/EBIT 18x-22x
Cuidado con niveles de deuda más de 3x Net debt /EBITDA es peligroso y deberíamos evitarlo
3) Si crece más que la media del mercado (20%-30%, es un buen negocio, resistente a la crisis,),
Aplicamos múltiplos inferiores de mercado:
PER 30x -35x (casos muy específicos 40x)
P/FCF 30x – 35x
EV/EBITDA 18-25x
EV/EBIT 22x-30x
Feedback Peter Lynch seria lo siguiente:
Primer feedback:
X = EPS anual % / PER
< 1 => NOK, quiere decir que pagamos un PER muy alto por el crecimiento que tendrá
De 1,5 a 2 más o menos => Medida justa entre PER y crecimiento y empieza a ser interesante
> 2 => ok, medida muy interesante ya que el crecimiento supera al PER
Segundo Feedback:
Si la empresa es del tipo growth (aumento de EPS año a año % y/o estable) se podría llegar a pagar 1,5 más
El PER máximo a pagar por una acción sería un factor de 1,5
Ejemplo:
EPS año a año 20% x 1,5 = 30x PER (Máximo a pagar)
EPS año a año 30% x 1,5 = 45x PER (Máximo a pagar)
EPS año a año 40% x 1,5 = 60x PER (Máximo a pagar)
Tercer Feedback, regla del 72
X = EPS rend % anual / 72 = (número de años que llevará doblar el dinero)
Ejemplo: X = 25% / 72 < 3 años