En esta publicación quiero calcular (paso a paso viendo los informes de resultados de la empresa) la estimación actual y estimaciones futuras de Berkshire Hathaway. Lo calcularé en base a dos calculaciones:
La primera: calculado como en True Value, para estimaciones futuras
La segunda: un Deep dive de la empresa siguiendo la forma de calcular de Adam J. Mead explicado en un video de youtube (Adam J. Mead - The Oracle's Classroom) Berkshire Hathaway Is Worth How Much? BRK Valuation Masterclass - YouTube con algún retoque personal, para calcular el valor intrínseco en el momento del informe trimestral/anual.
Antes de nada sino sabéis como se estructura la empresa BERKSHIRE, os dejo un video compartido de Manuel Fernández Ramírez 💥ANÁLISIS de BERKSHIRE HATHAWAY💥| 👉🏼 En DIRECTO📹 #acciones #wallstreet #warrenbuffett - YouTube que lo explica muy bien en que se basa Berkshire Hathaway (en próximos post os comentaré los varios holdings que tiene Berkshire a nivel más detallado), pero a nivel detalle-resumen quedaría tal como así:
Partidas de Berkshire
Ya lo iremos viendo pero Berkshire para mi punto de vista NO es una máquina de beneficio pero SI es una máquina de componer (Con el cash, dividendos, beneficios de las empresas utilities, float de aseguradoras,.... que recibe), Berkshire hace 2 cosas:
O no hace nada
O invierte en una inversión, donde el objetivo es en un futuro es recibir cash de alguna manera (interés, dividendos, beneficios como utilities float de asegurados,..) sin vender la empresa, de ahí el factor de componer.
Y lo bueno a aparte de componer vía lo que he comentado antes, si las empresas tienen un crecimiento aunque sea pequeño pero estable en el tiempo es una inversión segura que a largo plazo el interés compuesto nos ayudara a tener mas rentabilidad y cada vez de forma más exponencial.
Con esta pequeña introducción, vamos con las valoraciones.
La métrica para estimar Berkshire seria precio / valor en libros, normalmente de media 1,5 , pero donde da oportunidades interesantes es cuando está a 1,2 o inferior
Aquí podéis encontrar de la web de Berkshire Hathaway todos los informes tanto trimestrales como anuales (los datos para las evaluaciones se han cogido de aquí):
BERKSHIRE HATHAWAY ANNUAL & INTERIM REPORTS
Para calcular
1. Formato True Value: estimaciones futuras
La valoración sería de la de arriba, con una estimación estándar, vemos que aún tendríamos upside según el estatus actual. Importante de este cálculo es sobre la situación actual prevemos un P/Book value y nos da el resultado, nos da una ligera idea del potencial de la acción, pero no se cálcula el valor intrínseco
2. Deep Dive Berkshire by (Adam J. Mead) => Cálculo del valor intrínseco en el momento del informe anual/trimestral
El cálculo general seria este a 31.12.2022, con el informe anual en la mano.
Ahora veremos partida a partida donde lo podemos mirar en el informe anual.
ASSET + EQUITY + EQUITY METHOD INVESTMENTS
Asset: Cash & Cash equivalents + Short-Term Investments in U.S + Investments in fixed maturity securities
Investments in equity securities
Equity method investments: Equity method investments
VALUATION ADJUSTMENT
Deferred tax liability
177.183 x 0,21 (21% Impuestos) = - 37.208 $
BNSF (Railroad)
Net income = 5.946 $ x 15 (Múltiplo medio del sector) = 89.190 $
BRK Energy
Net income = 3.904 $ x 15 (Multiplo medio del sector) = 58.560 $
Manufacturing Service, Retailing
Net income = 12.512 $ x 15 (Multiplo medio del sector) = 187.680 $
Insurance Underwriting
Net income = 74.645 $ x 4 % (Margin pre tax, margen medio) x 12 (Multiplo medio del sector) = 35.820 $
Debt:
Debt: 21,4 B $
Una vez descrito todos los pasos, os comento como procedo.
Primero cálculo según el informe anual /trimestral el valor intrínseco (Método Adam J. Mead) y me da por defecto el valor en libros de ese momento y ese valor en libros lo pongo después en la hoja de True Value para hacer pronósticos futuros.
La situación que me da a mi seria la siguiente.
Valor intrínseco 31.12.2022 => 353 $ (aprox 15% upside desde nivel actual). Con un P/Book de 1,66, si en la hoja de True Value pongo 1,6 me da un valor 2023 de 384 $ upside 26,9 %
Estos cálculos son fruto de mi experiencia, en ningún caso es recomendación de compra.
Información importante la renta variable para Berkshire es solo un 34% (Berkshire tiene el negocio muy distribuido)
Espero que os haya gustado
Saludos,